现货市场方面，过去一周虽然下游复产复工基本完成，但锌锭绝对价格居高不下，下游采购积极性不高，现货市场贴水扩大。TC保持平稳，冶炼厂采购报价已经超过3000元/吨，国内矿进入复工周期，虽然港口进口矿下滑但不改TC上涨趋势，对锌价形成压力。锌锭社会库存出现触顶迹象，且累库幅度低于历年同期水平，海外库存持续下滑，现货贴水修复，进口亏损进一步扩大。库存低位支撑锌价，关注后期去库情况，3月初两会即将召开，短期锌价维持宽幅震荡走势。

　　供应方面：SMM国产锌精矿周度加工费较上周持平于2750元/金属吨，SMM进口锌精矿周度加工费较上周持平于20美元/干吨。1月国内冶炼厂产量52.2万吨，月度环比仅增加0.5万吨，低于预期的1-1.5万吨，预计2月份产量47.7万吨。冶炼亏损修复至亏损980元/吨。

　　消费方面：下游消费基本完成复工复产。具体来看，镀锌企业开工率较上周增加1.7%至54.28%，压铸锌合金开工率较上周增加9.53%至54.78%，氧化锌企业开工率较上周增加4.91%至57.68%。

　　库存：根据SMM统计，截至2025-02-20，SMM七地锌锭库存总量为13.71万吨，较上周同期增加1.38万吨；仓单库存较上周同期增加9907吨至17856吨；LME锌库存较上周减少9050吨至153600吨。社会累库幅度明显放缓，有触顶迹象。

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　　2025-02-24沪锌主力合约开于23980元/吨，收于23990元/吨，较前一交易日下跌105元/吨，全天交易日成交140696手，较前一交易日增加43894手，全天交易日持仓81862手，较前一交易日增加32438手，日内价格震荡，最高点达到24160元/吨，最低点达到23915元/吨。

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　　2月20日，伦敦金属交易所（LME）：锌注册仓单134350吨；注销仓单21925吨，减少2000吨；锌库存156275吨，增加725吨。

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